宏观政策的表述与年初定调基本一致，但是与第一季度相较出现了一些微调，进一步凸显了逆周期调节的目标。更多的政策重点则指向了结构性调整，与2018年7月中共中央政治局工作会议类似——去年的会议明确提出了要补基础设施短板，为下半年的投资指明了具体方向——今年年中会议同样为下半年的消费、投资指明了方向：包括稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程；有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费等。

稳住逆周期宏观政策

“宏观政策涉及到对经济形势的判断，那么下半年经济形势是什么？会议说的很清楚，就是‘经济下行压力加大’，这是政策理解的出发点”，国家行政学院冯俏彬教授对经济观察网表示。

在冯俏彬看来，年中政治局会议对财政货币政策的描述与年初两会政府工作报告中的定调基本一致，仍旧保持了一种逆周期调整的取向，意味着目前经济下行压力的态势仍旧没有从根本上改观。

今年一季度，我国经济运行情况好于预期，曾经有过一个短暂的乐观期。但是在冯俏彬看来，整个上半年的经济运行情况表明下行压力仍然较大。

本次会议对财政政策的描述为“要实施好积极的财政政策，财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策”。

“积极的财政政策已执行多年，但是各个时期的内涵有所不同。今年财政政策确实非常积极，预计下半年的财政政策还会进一步加力提效“冯俏彬表示。

在冯俏彬看来，尽管年初的专项债、减税、赤字率的目标已经确定，但是在从资金准备到项目落地，是有一个时滞的。下半年，政府主导的投资项目有可能会进一步加快落地速度。

货币政策方面也展现了宏观政策的灵活性，年中会议对货币政策的描述为“要实施好稳健的货币政策，货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕”，与一季度对货币政策的描述相较，强调了流动性问题。

一位接近货币政策机构的人士对经济观察网表示，保持流动性合理充裕是央行提及多次的政策目标，在去年年底的中央经济工作会议中也有提及，不过在一季度经济好于预期，暂未提及；二季度又出现下行压力，所以再次提及。

在该人士看来，目前的宏观货币政策整体已经趋于稳定，政策重点在于如何帮助实体企业融资，打通疏通货币传导机制。2018年国务院金融稳定发展委员会第二次会议中也提出，“在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制”

在该人士看来，央行近年已经在努力疏通货币政策的传导，取得了一些成绩，但是很多传导环节并不完全是货币政策机构能顾控制的，比如货币市场利率如何传导至企业贷款利率？影响因素很多。

国金证券边泉水宏观团队发布的《下行压力加大背景下，政策如何调、市场如何走》一文中提出认为“利率可能仍有小幅下行的空间。货币的边际宽松以及需求下滑导致的通胀下行，叠加地产收紧带来的约束减弱，将推动长端利率小幅下行。”

“用改革办法扩大消费”

在宏观政策呈现稳定微调的背景下，此次会议在投资、消费、产业等诸多方面给出了具体的措施。

在消费方面，会议提出要“有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费”。

冯俏彬对经济观察网表示，“多用改革办法扩大消费”是此次会议的一个新提法，其具体的内涵还需要进一步观察，很可能指向以教育、医疗、养老、家政等服务业方面的改革。

“收入是影响消费最主要的变量。但是对供给侧的改革也同样可以适应消费、满足消费甚至激发消费。目前在养老、医疗、教育等方面，一方面人民群众的需求很强烈，但另一方面供给也不充足。这就需要通过改革来进一步释放空间”，冯俏彬对经济观察网表示。

数据显示了在居民在教育、医疗方面的消费增长性。国家统计局7月披露的数据显示，2019年上半年居民用于交通通信、教育文化娱乐和医疗保健等消费支出增速均快于人均消费支出的平均增速，其中居民人均教育文化娱乐支出增长10.9%，主要是教育培训增长较快，带动教育支出增长17.4%。居民人均医疗保健支出增长9.5%，主要是上年财政补助标准进一步提高、报销药品目录扩大、异地就医直接结算更加便利，群众享受的医疗服务增多。同时服务性消费支出增长较快。

在投资方面，会议提出要施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。

在冯俏彬看来，这些补短板工程均有带有一定政府投资的属性，将会是下半年财政投资的重点方向。

“稳定制造业投资”

值得关注的是，在本次会议出现了一个新的提法即“稳定制造业投资”，其背景在于过去的半年时间中，中国制造业投资增速出现了一定幅度的下降，形成反差的是，2018年中国制造业投资却处于历史相对高点。

“制造业投资增速在2019年上半年下滑原因是复杂的，其中即有老的问题，诸如产能过剩等；同时又有一些新的原因”， 中国人民大学首都发展与战略研究院副院长张杰对经济观察网表示。

在张杰看来，其中包括一些外部原因，诸如贸易摩擦对于制造业预期的影响，但更多的还是内部的原因：一方面是制造业的利润较低，难以凭借自身利润进行投资，而其融资难的问题还尚未最终解决，因此影响了投资；第二方面，制造业人才聚集效应较弱，诸如金融等行业的虹吸效应让制造业面临人才的紧缺，而产业升级和新兴产业投资又极大的依赖于人才；第三方面，产业政策倾斜于头部企业，而颇具创新能力的中小企业却难以被覆盖。

值得关注的是，在2019年诸如PMI、工业利润等指标均出现了一定的波动。国家统计局发布的数据显示，2019年上半年，规模以上工业企业利润同比下降2.4%；制造业PMI指数自3月开始出现下滑迹象，5、6、7三个月连续低于枯荣线下方，7月略微上浮。

“从上半年工业数据来看，尽管中美经贸摩擦对工业运行造成一定影响，但总体可控。”7月23日，工信部运行监测协调局局长、新闻发言人黄利斌在国新办的新闻发布会中表示。

在张杰看来，稳定制造业投资涉及一系列复杂的原因，因此也需要一整个政策体系的配合，特别是诸如供给侧改革在内的长期政策，并不仅仅是短期宏观政策逆周期调节就可以立杆见影的。

“总体而言，稳定制造业投资将会是一个长期政策和短期政策的交汇点”，张杰表示。